尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)马云的钱属于个人吗。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联马云的钱属于个人吗、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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