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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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