金融界5月(yuè)11日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发(fā)放的(de)人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)音域划分从低到高，人声音域划分元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元(yuán)，非(fēi)银行业(yè)金融机(jī)构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转为减(jiǎn)少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中信证(zhèng)券认(rèn)为(wèi)是(shì)季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金(jīn)回流(liú)成存款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经(jīng)营(yíng)活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券看(kàn)法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居民端(duān)出现了(le)新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的(de)情(qíng)况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减少(shǎo)更可能去(qù)向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端(duān)在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步(bù)的政音域划分从低到高，人声音域划分策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新增信贷量(liàng)会持(chí)续(xù)维持在(zài)低位(wèi)。

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