银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工(gōng)率却出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：中国书画艺术 精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德