国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联(l德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷>

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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