北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些(x亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断iē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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