大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòn2l是多少斤 2l是多少kgg)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经2l是多少斤 2l是多少kg文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。2l是多少斤 2l是多少kg-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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