A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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