A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及农村信用社几点上班下班时间今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)农村信用社几点上班下班时间、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也农村信用社几点上班下班时间(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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