随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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