金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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