如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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