公(gōng)募基金交精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字易结(jié)算(suàn)模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一种创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出(chū)。目前正在(zài)发行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光(guāng)，据业(yè)内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券商、基(jī)金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位(wèi)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，目前基金(jīn)结算模式迎来(lái)新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各有优劣(liè)，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的(de)结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提(tí)供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年(nián)的历(lì)史长河(hé)中，托管人(rén)结算模(mó)式是最(zuì)早出(chū)现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券(quàn)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字商资源的有力抓手，之(zhī)后由试(shì)点转常规(guī)，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发(fā)证券是率先有落地基金产品(pǐn)的(de)券商(shāng)，据了(le)解，其他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新(xīn)的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证(zhèng)转账到(dào)证券公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品资(zī)金集中(zhōng)存(cún)放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实际上(shàng)的银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存(cún)入(rù)资金，每个交易日(rì)基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资金账户(hù)虚头寸(cùn)资金余(yú)额(é)，以实(shí)现对(duì)产(chǎn)品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控制(zhì)、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决(jué)了部分托管行比较关注(zhù)的托管资(zī)金(jīn)归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了(le)公募(mù)基(jī)金与证券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好(hǎo)地满足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也印(yìn)证了券商财富(fù)管理(lǐ)转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结(jié)算模(mó)式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的商(shāng)业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着“买方(fāng)投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行客(kè)户(hù)交易结算资金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这类模式的创新点，平安基(jī)金总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是(shì)交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日终资金(jīn)对(duì)账：实(shí)现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠(qú)道的(de)商业(yè)模式创新

　　作为一(yī)种新的(de)交(jiāo)易(yì)结算模式(shì)，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪(nǎ)些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者关(guān)注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎(shú)回(huí)都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业(yè)务也是(shì)通过券商完(wán)成，可(kě)以(yǐ)全方(fāng)位的(de)跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算(suàn)模(mó)式(shì)，有两方面好处：一(yī)是，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的(de)创新，类似与券商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑(bǎng)了(le)商(shāng)业利益，有利于券(quàn)商代(dài)买市(shì)占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也有(yǒu)两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即可(kě)调整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有所提升(shēng)；二是(shì)，简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士认(rèn)为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过往的结(jié)算模式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升(shēng)，同时也简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去(qù)了(le)三(sān)？存管(guǎn)登记确(què)认(rèn)；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可(kě)优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势(shì)归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金不是集中于原(yuán)来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存(cún)放在托(tuō)管行账户(hù)，实现的方(fāng)式(shì)是需要将托管行和券(quàn)商打通(tōng)。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通(tōng)，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普通券(quàn)结模式(shì)下资金分散(sàn)管理，资金(jīn)划拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常投(tóu)资(zī)运(yùn)作过程，减少银(yín)证转账资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字券商结(jié)算模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银(yín)证关(guān)联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明确(què)各(gè)方(fāng)职责所在，以(yǐ)及(jí)完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收分(fēn)离，证(zhèng)券公司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终(zhōng)资金对账实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统对接对账，可(kě)防范资金(jīn)结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的(de)几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类似托(tuō)管人结算模式，该(gāi)模(mó)式与托管(guǎn)人结算模(mó)式一致(zhì)，对投资(zī)组合(hé)而(ér)言需按月计(jì)算缴纳(nà)最(zuì)低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚(xū)头(tóu)寸机(jī)制(zhì)下，管理人(rén)、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配(pèi)比例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投(tóu)资运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备(bèi)或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多(duō)是头部基金公(gōng)司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一(yī)业(yè)务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基(jī)金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式(shì)和券商(shāng)结算模式，这一(yī)模式可以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存(cún)在明显的(de)先(xiān)发优势(shì)。

　　博(bó)时券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于(yú)发展初期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关(guān)人士(shì)更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言，类QFII结(jié)算模(mó)式较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式均有比较优(yōu)势；对托管人而(ér)言，产(chǎn)品资(zī)金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司(sī)提高服(fú)务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过，基金(jīn)公(gōng)司(sī)开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基金公司(sī)来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资(zī)验券相关流程和业务(wù)系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较大，如在系统(tǒng)直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需(xū)要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行(xíng)、基(jī)金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对(duì)此(cǐ)也抱有积极态(tài)度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一(yī)模式走向(xiàng)三类模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以来，结算模(mó)式发生(shēng)了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三(sān)类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式是(shì)，基金管理人租用券商的(de)交易席位直连(lián)报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参与人(rén)与(yǔ)中(zhōng)国结(jié)算(suàn)进行资(zī)金(jīn)和证券的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运(yùn)作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改善及(jí)券(quàn)商财(cái)富管(guǎn)理业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基(jī)金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式(shì)，基金结算模式也正式进(jìn)入(rù)了新时代。

　　博(bó)道基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限(xiàn)度(dù)的(de)调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续推行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随(suí)着权益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型基金(jīn)等产品(pǐn)类型上，券结模式将(jiāng)有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士(shì)表示(shì)。

　　不(bù)少人士也看好券(quàn)结模(mó)式的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商(shāng)结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相(xiāng)对(duì)来说获得(dé)银行渠道(dào)的营销支(zhī)持难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个(gè)制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的边际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成本较大、技(jì)术(shù)系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度(dù)、业绩表(biǎo)现与(yǔ)客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金(jīn)产品(pǐn)与券商渠道(dào)的中(zhōng)长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于(yú)这一发展(zhǎn)变化。

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