当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(z1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升hèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dà1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升n)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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