近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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