在(zài)华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计(jì)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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