4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市(shì)场(chǎng)对(duì)新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外(wài)金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷(hé)保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达(dá)到10天，较(jiào)上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明(科兴是美国的还是中国的míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下(xià)强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶(jiē)段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(b科兴是美国的还是中国的ěi)疆因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部(bù)分地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月份(fèn)国内价格(gé)明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端(duān)带(dài)来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得(dé)期末(mò)库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经(jīng)济向好(hǎo)预期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预(yù)期(qī)背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截(jié)至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花价(jià)差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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